确定初级保健实践的真正价值

医师执业的加速趋势

超过100,2019年至2021年期间，有000名医生从独立执业转为受雇于医院和其他公司,^[1] 在持续的趋势加速医师实践收购. 到2021年底, 74%的医生受雇于卫生系统, 医院, 或公司实体, 其中22%的医生受雇于公司实体.^[2]

几乎所有的专业都受到了影响, 初级保健实践一直有很高的需求，特别是当卫生系统和其他买家能够实现从服务收费合同转变的重大价值时, 供应商为每项服务付费(例如, 办公室访问和测试), 到基于价值的合同. 基于价值的合同, 医生被鼓励更好地管理病人的治疗计划，并取消不必要的服务, 这降低了医疗费用, 这种成本的降低通过风险分担安排与医生的实践共享.

高初级保健实践购买价格

35岁以上^[3] 使用公开数据的医师执业交易已在过去五年内结束，并以息前利润ebitda进行交易, 税, 折旧, 平摊倍数是10倍或更高. 在这些交易中，有12个是初级保健，没有一个买家是卫生系统. Many had significant purchase prices; the chart below lists some recent transactions.

作者亲眼目睹了巨大的倍数. 在他们评价的最近25个初级保健实践中, 其中超过一半的交易以超过10倍的EBITDA倍数完成.

许多非卫生系统的买家不需要遵循公平市场价值(FMV)标准:“房产在自愿买家和自愿卖家之间易手的价格, 既没有被强迫购买或出售，也都对相关事实有合理的了解.”^[4] 因此，他们可以为医生执业提供比卫生系统更有竞争力的报价. 卫生系统如果有机会收购初级保健组织，就需要在FMV范围内匹配这些出价, 包括只有少数提供者的实践.

医师执业的三种评估方法

对医生执业的评估有三种方法:收入法, 成本法, 还有市场方法.

• 收入法是根据未来预期产生的现金流的现值来估计业务或安排的价值.
• 市场方法通过考虑可比企业的价格或类似企业的交易价格来估计企业的价值. 该方法还包括对过去事务的分析, 调整主题业务和市场数据之间的差异.
• 成本方法旨在确定重置成本，通常通过分析企业估值中的相关资产和负债来执行. 在这种方法中, 有形资产和无形资产分别进行评估，然后汇总以估算价值. 成本法需要估算从业务或安排中获得的利益的再生产成本. 这种方法对投资控股公司的估值最有用, asset-intensive公司, 考虑或正在进行清算的企业.

The income and market approaches require the practice’s EBITDA to be greater than zero; this value is unusual in smaller physician practices, 医生所有人获得诊所的所有收入作为分配. 为了支持购买价格，业主必须在交易后降低他们的工资.

如果不减薪，这种做法将按照成本方法加以评价. 因为医生的实践具有较小的资产基础——这在初级保健实践中尤其如此——在成本方法下评估实践将导致低估值和低动机，医生考虑出售他们的实践.

然而, 收入方法使卫生系统能够量化订立风险分担安排的机会. 有效管理患者生命具有重要价值, 特别是医疗保险优先计划患者, 考虑到管理这些人口的高昂成本. 卫生系统和更大的实践更加强调基于价值的合同，并可以利用这一额外的收入流, 然而，很少有医生能够自己做到这一点.

如何最大化医师执业购买价格

The FMV standard requires the consideration of a hypothetical buyer and hypothetical seller; meaning, 当评估使用市场数据且不针对特定买家时，可以考虑将患者转换为基于价值的合同的附加价值. 而非医疗系统的买家可能要支付12美元,每条联邦医疗保险优先计划生命有000美元, 卫生系统不能在不违反斯塔克法和反回扣条例的情况下直接根据生命数量来评估一项实践. 而不是, 他们需要与经验丰富的顾问合作，这些顾问能够恰当地预测假设买家从基于风险的合同中可能获得的未来现金流.

为了准确地反映一旦假设的买家拥有了这家诊所会发生什么, 这些增量现金流的一部分应该支付给医生，以激励他们继续每天看更少的病人，而这些病人需要更多的时间. 增量现金流的另一部分用于基础设施和护理管理成本. 剩下的现金流可以用于再投资于公司，或者作为分配支付给实践所有者. 现金流越大，估值越高, 以同样的方式，超额现金流被量化在收益法和市场法, 并使卫生系统能够提供与企业实体具有竞争力的采购价格.

成本法与收益法的比较

下面的例子列出了最近对一名医生和三个app的评估. 它展示了一种传统的成本方法，以及一种量化基于价值的安排机会的收入方法.

此外，下面的图表包括一些例子 盈利能力的差异，在医生之间的做法，保持一个 按服务收费的方式和订立双边风险安排的方式 在高成本地区成功管理患者群体.

量化基于价值的安排机会的好处

随着越来越多的初级保健医生意识到他们的实践的价值, 不再接受固定资产收购价格. 对管理式护理和基于价值的安排有深刻理解的估价师可以通过以下方式提供帮助:

• 对转向基于风险的合同的潜在价值进行详细的预测.
• 支持卫生系统在快速变化的环境中提供有竞争力的服务.

评估专家可以帮助卫生系统量化基于价值的安排机会，同时确保分析具有竞争力并符合FMV标准.

_{版权所有2023，美国健康法律协会， 华盛顿特区. 已获转载许可.}

_{编辑: 苏做饭}